估值砍半融资难，活下去面子不重要！

　　疫情之下，估值水平的整体打折已经成为创投圈的共识。


     01  估值打折大甩卖


　　“我们这段时间对接的项目，大部分估值都比以前下调了，大部分八折，最多的直接打六折。”上海一位医疗领域VC投资人告诉媒体。


　　有些项目甚至大甩卖也无人问津。“很多医美、齿科医院都在卖门诊，以前1000万一家门诊，现在免费送只要求保留20%到30%的股权。即便这样，也很少有人愿意接手。”北京一位资深FA人士说道。


　　值得警惕的是，一级市场的的估值开始彻底割裂。受到疫情的冲击，有的公司“白菜价”也没人要，而有的却疯狂上涨。


     02在线教育，风景独好


　　近日，猿辅导宣布完成新一轮10亿美元融资。本轮融资由高瓴资本领投，腾讯、博裕资本和IDG资本跟投，猿辅导投后估值为 78 亿美元。在2018年进行的上一轮融资中，猿辅导的估值为30亿美元，两年时间，估值暴涨160%。


　　这是迄今为止教育行业最大的一笔融资，交割完成后，猿辅导也将成为教育行业未上市公司中估值最高的企业。2020年，猿辅导计划完成超100亿元的营收目标。


　　“猿辅导是一家很好的公司，不过这一轮估值的暴涨跟疫情对在线教育的刺激推动有直接关系。”有PE合伙人表示。在业内看来，越来越多的人开始尝试在线教育，疫情加速了在线教育的历史进程，整个行业的估值都达到了最高峰。


　　清科研究统计，整个2月份，在线教育企业流量激增，用户活跃度大大提升。其中，猿辅导的周活从1月的60万猛增至近400万。


　　疫情催化下，2019年曾陷入融资寒冬的在线教育正在转暖。有统计显示，2020年2月，在各行业各业发展受限的环境下，在线教育融资总规模不降反升，融资总规模同比增长275%。“我们刚投了一个在线教育的项目，面都没见，直接打款。”渶策资本创始合伙人胡斌说道。


　　近期，在瑞幸咖啡、好未来等自曝财务造假后，中概股群体成为被密集做空的目标。国内多家依赖烧钱补贴打市场的在校教育公司已走到融资尾声、筹备上市的开头，当下做空趋势会否影响它们的上市？对此，透镜公司研究创始人况玉清表示，美国投资人对盈利问题短期内不会看得那么重，如果商业模式与资本故事得到认可，他们是愿意买单的。但当下的做空趋势的确会影响中概股估值与形象。


　　对于创业者而言，当下与投资机构谈融资也面临更多的变局。“现在很多创业者报一个价格，心很虚，然后说可谈。90%都会有这种情况，大部分下浮了20%，有些会在去年报价的基础上直接打6折，但若不是我们看好的赛道、看好的团队、看好的技术平台，打6折我们大概率也还是不会投。整体而言，估值将是一个回归理性的过程。”盛宇投资管理合伙人沈琴告诉投资界。


　　03拿到钱活下去，面子不重要


　　融资难，寒冬下已成为不争的事实。对于大部分创业者而言，先拿到钱活下去才是排第一位的。眼下，现金流少于3个月的创业企业已经被投资机构列入重症名单。GGV纪源资本管理合伙人李宏玮建议：努力砍手砍脚、护住心脏后，好好跟新老投资人讨论过桥贷款。这时不要纠结估值，面子也不重要。


　　华峰资本CEO陈挺峰陈挺峰表示，“现在很多项目方资金链都比较紧张，我们接触到一些企业，之前经营的很好，本来现金流也健康，融资计划没有那么快，但是受到疫情影响，即使不缺资金的企业都会提前融资，都怕下半年融资会更难，而且手上有充足的现金才能抵御疫情带来的不确定性。”


　　总体而言各个行业的企业估值都有下降的趋势，项目方只求让投资人尽快落实投资。


　　尽管募资难度增加，创业公司估值降低，但投资人认为，这并非完全坏事。澳银资本副总裁胡艳表示，现时项目估值加速去泡沫，会更加理性，报价也会更合理，因此也有利于机构抓住机会投资。


　　“危”与“机”，如何逆境突围，对创业者而言，面临更残酷的挑战。（根据第一财经、投资界等报道综合整理）